2025年4月9日道指反彈2,962點

美國總統特朗普（Donald Trump）同日在社交媒體宣布向超過75個國家「暫緩對等關稅」90天，期間大幅降低「對等關稅」稅率至10%,歐盟同時作出讓步：同意暫停反制美國關稅措施90天。

受消息刺激2025年4月9日道指反彈2,962點至40,608點。

如果讀者錯過這次撈底低點，可以繼續持有現金等機會，看一下90日後對等關稅戰是否重燃，在這些消息市買股票平貨也要注意風險。

動用待熊基金撈底

本博已經在大約兩星期前（2025年3月20日）已經指出需要小心美國對等關稅引發的美股調整，希望有緣讀者能避開美股大跌此劫。

網主分別在4月4日兒童節，4月5日分兩批動用待熊基金在該封閉式互惠基金在14天RSI ：33 及 23 時分兩天買入美股封閉式互惠基金作為長線投資的一部份。

4月5日又進行強積金調動，把4成保守基金轉換成北美股票指數基金，預計4月7日完成交易。

目前入市部份現金已經用完，強積金也完成調動，用於未來退休儲蓄永遠不會投入股市，已經是非常保守的做法。

我個人看法是把儲蓄分為不可冒險及可冒險部份，只能用可冒險部份低位撈底，不可冒險的生活費及退休儲備永遠不能動用來買股票，個人投資及儲蓄自然心安理得。

注意事項及免責聲明：本文僅為個人分享，並非投資建議，網主不會對讀者任何個人投資盈虧負責。

美國對不同國家開徵對等關稅對美股道指的影響

美國總統特朗普在白宮公布對等關稅措施，向不同國家徵收不同稅率的關稅，其中中國進口產品的關稅為34%、歐盟產品關稅是20%、英國和巴西是10%，日本是24%、南韓為25%、印度是26%，對越南和柬埔寨產品的關稅分別高達46%和49%。 

特朗普說，在美國生產產品的企業將支付零關稅，又相信很快會接到其他國家的國王、王后和大使的電話，尋求關稅豁免，他想傳達的信息是，終止關稅，取消壁壘，不要操控貨幣，開始購買價值數百億美元的美國商品。

由於筆者已經在2025年3月20日博文已經預視有關對等關稅對美股道指構成下跌的風險，所以把3月初買入的美股基金沽出，套回現金，又同時把強積金北美股票強積金轉換成港幣為主的儲蓄利息強積金，此舉算是再次籌集待熊基金為等待今次大跌撈底提供資金和機會。

2025年3月20日文章又指出美股道指出現雙頂走勢，量度跌幅可能跌至39,000點，所以個人撈底不會太心急，等該隻美股基金 RSI 14 跌至30才會考慮趁低吸納和再把5至6成強積金轉回北美股票強積金組合。

小心美股道指雙頂回吐下跌

雙頂通常發生在股價波段的高檔，是由兩個頭頂所組成。

雙頂走勢可預測未來下跌幅度，其量度方法是由雙頂頭部高點至頸線的距離，再從頸線向下垂直量度，便是最少的跌幅。 可以有「後抽」，即當股價跌破頸線後，並沒有立即出現大幅滑落，反見回升，但後市若未能升越頸線之上，則會掉頭出現真正的大跌市。

美股道指2024年12月4日：45,073點見第一頂，之後2025年1月30日見第二個頂部 ：44,882點，近日跌穿頸線42,000點支持，量度跌幅調整大約3千點，即道指後市有可能見39,000點。

由於美國總統川普對各國在2025年4月2日實施對等關稅，股票市場充斥不確定性，加以道指雙頂形態，所以筆者在2025年3月16日星期一把3月10日轉入的美股強積金轉回保守的貨幣儲蓄強積金，又在3月19日微利沽出3月10日買入的封閉型美股互惠基金。

目前待熊基金恢復現金狀態，等4月2日關稅實施後，要看當時美股在今年4-5月份是否有顯著調整才決定是否再買美股基金。

電能實業2024年全年業績

電能實業2024年業績如下: 電能實業集團旗下業務於2024年持續錄得穩健輕微上升表現。

集團截至 2024年12月31日的股東應佔經審核溢利為港幣 61.19億元（2023年：港幣 60.03億元），增長2%。 

收入:9.19億元，按年比2023年減少3.73億。

所佔合營公司溢利:40.14億,按年比2023年同期:增加4.32億。 

所佔聯營公司溢利:18.41億,按年比2023年同期增加:1.59億。 

純利61.19億元，比去年同期(1-12月)升2%；每股盈利$2.87元。全年派息＄2.82元，今次派末期息$2.04元 (和去年同期相同)，這公司把盈利98.26%派給股東，這份業績, 電能實業公司的小股東應該會滿意。 

展望: 

1. 電能實業目前2025年3月19日收市股價:$49.75元, 派息$2.82元, 股息率:5.67% ,電能股息方面比定期存款回報息率稍勝。 

2.不過，投資者應注意此股在未有新投資項目加入下，目前只能靠業務自然增長，看來今年2025年純利增長都是只能保持平穩。

太古集團2024年全年業績

太古洋行集團2024年全年度(1-12月)收益為819.69億 (比2023年同期下跌:14%) 

基本溢利:$104.71億; (比2023年同期:$361.77億,本年 基本溢利大減:71%)

太古A股每股基本溢利為$7.41元 (2023年每股基本溢利：＄25.03元) A股每股派息3.35元,B股每股派息為$0.67 (和2022年同期比較減少:70%,因為沒有再派發一次性特別股息) 

債務淨額上升至$705.63億 資本淨負債比率是22.1% (2024年資本淨負債比率比2023年同期上升:5.1%) 

四大業務2024年業績要點：

1. 地產: 地產部門因商業物業公允值下降虧損。2024年來自地產部門的經常性基本虧損為港幣6.41億元。 

2. 航空: 業績恢復正常水平:--2024年期內國泰航空的盈利98.88億元。

3. 飲料:太古可口可樂業績因出售了美國業務下跌:-太古可口可樂於2024年溢利為港幣20.39億元，較2023年減少了42%。

4.貿易:業績稍為下降:-貿易及實業部門於2024年錄得經常性溢利港幣2.11億元。

2025年前景展望：

1.由於商業物業市道不景氣，辦公室收租物業租金收入受壓，看來地產部份守得住2024年度收入已經好好。

2.看來，飲料及國泰航空收入已呈飽和跡象，未來收益保持平穩機會十分大。

3.2025年3月13日交易時段股價68.35元，派息3.35元，股息率4.9厘，股息率未屆特別吸引水平。

動用待熊現金入市

2025年3月10日美東時間4時美股道指大跌890點，收報41,911 點。 美股道指由52週高位45,073點調整了近7%  ，（大約3,162點）。

當天，趁道指跌近1,000點時，動用待熊現金入市買入封閉型美股互惠基金。

由2024年11月尾開始等候了3個多月，等候了今次因美國總統川普亂加關稅後進行美股基金大撈底。

小弟在今年1月時準備了一些待熊現金用作撈底之用,2024年11月尾時強積金全部轉回保本保守基金，2025年3月10日又候低撈番之前沽出的近六成北美美股強積金，餘下四成仍然是保本保守基金。

現在兼職散工強積金也修改了供款指示月供北美股票指數基金進行今次撈底。

其實今次撈底已經十分保守，現金只佔3分之1,強積金佔3分之2。而且今次買的是與指數有關的封閉型美股互惠基金，這分散了投資風險，減少因投資個別股票撈底失誤的風險。

港鐵公司2024年全年業績

香港鐵路有限公司2024年全年業績主要數據如下：

總收入: 600.11億（比去年上升5.30％）

經常性業務收入：72.10億（比2023年大升68.40%。）

這反映隨着冠狀病毒疫情2023年過去，車票業務恢復正常，期內大圍圍坊及黃竹坑The Southside 兩大新商場開幕，為港鐵公司提升穩定的租金收入。

物業發展利潤比去年大升392.8%至102.65億元，這反映了日出康城第11期，何文田站第1期和港島南岸第1-5期物業賣樓帶來的分紅利潤。

公司淨負債比率：31.60％（總額：775.68億元），比去年增加5.10％，平均借貸融資利率為3.7％，也比去年上升0.2％。

公司淨利：157.72億，每股盈利：2.81元，股息派：1.31元（中期息：0.42元，末期息: 0.89元），派息與去年相同。25年3月6日港鐵收市股價：26.25元，股息率：1.31／26.25＝4.99厘。

前景展望：

１）受惠24-25年度車票加價3.09%使香港票務收入有所上升，車站店鋪及商場租務收入及今年有102.65億元物業發展收入，2024年度股息維持1.31港元派息不變。

2）但要留意港鐵公司24年賺157.7億，派息81.5億，保留了76.2億保留利潤用作未來發展，但根據財務報告顯示2025-2027年公司需要908億元用作新鐵路網，新車站開發投資資金需要，所以是次派息後的76.2億元保留利潤僅佔未來2年資金需要的8.39%,有91.61%資金需要可能需要外部融資籌集，但若全部發債發債831.8億，每年融資利息支出成本都3.7%-增加30.77億,而且會令公司負債比率上升。

比較聰明的融資辦法，港鐵可以把旗下優質物業例如德福廣場，圓坊，圍坊等打包組成房託基金上市籌集資金，但港鐵公司保留最少51%股權新房託大股東地位，一來可為公司籌集部份未來擴展鐵路所需資金，二來保留商場物業大股東地位可以仍為公司保留最少一半租金收入為港鐵公司帶來持續收入繼續帶來貢獻。

３）目前股息率有4.99厘，比定期存款為高。作為半公用半地產股來說，2024年業績已經算是交足功課。

小心美股道指調整

小心美股道指調整。

2025年3月3日美股道指跌649點，收市報43191點。

道指由最高點45073點值調整了1,882點（-4.175%）, 看來調整幅度暫時未足夠。

市場開始對美國徵收墨西哥，加拿大關稅誘發美國本地通脹開始感到疑慮， 所以投資者宜在2025年3至7月都要審慎部署個人投資決定--

要持續觀察美國通脹因加關稅引發的升幅，息率是否因關稅誘發通脹而上升，導致股市下跌調整。

所以，今年投資股票不用太急，適宜等待調整後買平貨的時機。

香港交易所2024年全年業績超預期

香港交易所2024年1-12月全年業績主要數據及派息如下

主要業務收入: 205.59億 (比2023年同期增加:9%); 此部份業務收入仍有增加, 已經是超預期表現。

投資收益淨額: 17.48億 ; 此部份投資業務收入有出乎預期好表現,比去年又有增長18%。

基本每股盈利:10.32元 (比2023年同期 增加了:10%) 每股派息:$9.26元 (比2023年同期增加:10%); 每股第二次中期股息派4.90元。 

前景展望:

1. 進入2024年第一季, 港股交易持續暢旺, 港股開始復甦,這對2025年港交所主要收入的交易徵費收入特別有脾益。

 2. 還有, 是次業績顯示本業股票證券期貨交易徵費，上市費等徵費主要收入上升10%, 投資淨收入也增長18%,為業績增長引擎達到比翼雙飛的效果。

3. 27/2/2025 每股香港交易所交易現價為:$365元, 股息率:2.537%, 香港交易所雖然現價股息率比定期存款低, 但公司派息政策派90%利潤予股東能見度高, 企業管治也較小型上市公司為佳。

輝達（Nvidia）2024 年第4季業績

輝達（Nvidia）公司 2024年第4 季財報亮眼，營收飆升 78% 至 393.3 億美元，EPS 報 0.89 美元，高於分析師預期（381.5 億 & 0.85 美元），但毛利率從上一季的 75% 滑落至 73.5%，與市場預期相符。輝達給出的2025年 第1 季營收展望再次超越市場共識，但超越預期的幅度不如過往，也未能滿足更樂觀的買方共識，目前盤後平盤震盪。

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「數據中心」暴增 93% 到 355.8 億美元，儘管年增速較過去幾季放緩，但季增速依然穩定，並且超越了分析師預期的 336.5 億元，數據中心 2024年Q4 營收佔比達到歷史新高的 90%；佔比第二大的「遊戲」年減 -11% 至 25.4 億美元，低於市場預期的 30.4 億，中斷了連續六季年成長的紀錄；「車用」部門營收年增長加速至 103%。
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本季 Blackwell 系列晶片貢獻了 110 億美元營收，成為公司史上量產速度最快的產品，大型雲端服務業者（CSP）帶動了強勁的 Blackwell 晶片需求，並貢獻了資料中心部門約 50% 營收。
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Non-GAAP 毛利率報 73.5%，低於去年同期的 76.7% 及上一季的 75%，但符合市場預期，毛利率滑落與資料中心產品組合趨向於較複雜、成本較高的新產品有關。另外本季 Non-GAAP 淨利年增 72% 至 220.7 億，優於市場預期的 210 億。
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行政總裁黃仁勳表示，Blackwell 晶片需求相當驚人，因為 AI 推理（Inference）又帶來了另一條擴展定律（scaling law），意味著不僅在訓練時增加運算量能使模型更聰明，在進行長時間且複雜的推理時，同樣需要更多運算資源才能得到更優異的答案。目前 AI 正以驚人的速度向前邁進，預計 AI 代理（agentic AI）和實體 AI（physical AI）將為下一波 AI 浪潮鋪路，勢必將顛覆各大產業。
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展望未來，輝達預估 2025年Q1 營收年增 65%、季增 9% 至 430 億美元，有望再次改寫歷史新高，雖然擊敗了華爾街預期的 420 億，但超越預期的幅度可能會是近兩年來最小，此外營收年增速、季增速也都持續放緩。

冠君產業信託2024年全年業績

冠君產業信託(2778)公布2024年業績，可分派收入比去年同期減少:14.60%至8.62億港元，而每基金單位分派亦比去年同期減少15.50%至$0.1422港元（去年同期為$0.1683港元）。

冠君產業信託2024年租金收益總額21.85億元，下降5.5%；物業經營淨開支輕微下降0.4%至3.65億元，反映公司盡量節省開支。 融資開支因部份較低息掉期到期有所上升至6.77391億元。

冠君產業信託旗下物業的估值總值為:601.04億港元，較去年底下降4.5%。2024年12月31日的每基金單位資產淨值為$7.16港元，較去年底減少7.30%。資產負債比率由去年底的22.80% 輕微上升至2024年12月31日的23.7%(上升:0.9%),這應該是受物業公允值稍為下降的影響。 　　

前景展望：

1.由於中環甲級商廈辦公室樓面供應增加，冠君是次業績花園道3號平均呎租降至87元，反映商業經濟經營環境呆滯及對高級寫字樓需求疲軟，出租率82.6%,空置率17.3%,看來冠君需要為空置樓面繼續招租增加未來可分派收入。

2.旺角朗豪坊辦公室出租率87.2%,空置率12.8%,平均呎租44元，表現尚算穩定。

3.旺角朗豪坊商場出租率99.3%,空置率僅0.7%,但平均呎租由185.3元下滑至157.5元，這反映了香港本地餐飲零售業市道不景的事實。

4.看來，冠君今份業績已經反映了2024年商業，零售市道不景的現實，希望管理層繼續為中環花園道3號之出租率改善繼續努力，從而提升每基金單位可分派收入。

希慎興業2024年全年業績

希慎興業2024年1-12月營業收入為:34.09億港元(比去年同期增加:6.2%)，主要受惠商舖租金收入增加9.8%至16.84億元; 經常性基本溢利為19.56億(比去年同期增加:6.8%)。

每股派第二次中期息$0.81(與去年同期相同); 每股資產值$64.3元 (比去年同期下跌:1.7%), 淨債務與權益比率為:31.40％, 18/2/2025股價:$12.50元,市帳率(PB)=0.1944, 股息率=8.64%; 每股全年派息$1.08元, 2025年3月19日派第二次中期股息0.81港元。

香港寫字樓出租率為:90%; 商舖方面, 出租率為 92%，上海利園寫字樓出租率70%,商舖61%，租金收入0.73億元。

前景展望

1.加道連山利園第8期物業大約在2026年建成。

2. 加道連山利園第8期物業大約在2026年建成, 即2025年呢一年希慎興業因物業樓面沒有大幅增加, 所以好大機會每年維持在$1.08元派息。

3.預計1年後銅鑼灣加路連山道商業大樓落成; 2026年中開始應該開始有租金回籠。但由於希慎權益與負債比率已升至31.4%，高於3成水平，估計新樓面收到的淨租金頭3年(2026-2028年)，會有一段時間會用於減債的用途，就算增加派息也不會很多。

4.小投資者要留意希慎興業負債比率已攀升至31.40%，總負債267.17億元，希望去年2024年9月開始減息有助希慎減少一些利息開支，財務報告資料顯示財務支出由2023年4.78億減至2024年的4.5億，這是財務年報中稍為正面的消息。

朗廷酒店2024年全年業績

朗廷酒店2024年全年業績公佈如下：

朗廷酒店組合收入比去年輕微減少1.9％至15.877億港元。

朗廷酒店組合可分派收入減少61％至1.13億元。 

2024年度末期息恢復派1.6港仙股息（佔每股可分派收入48%）。

於2024年內，朗廷酒店信託集團2024年繼續面對利率高企的挑戰，貸款利息支出比去年增加30.4%至3.222億元。

酒店集團負債比率由去年的38.3％下降了0.1％至38.2％。每酒店信託單位淨值為＄2.77元。 

前景展望 ：

1. 展望未來，朗廷酒店恢復派息，對大股東，小股東而言都是皆大歡喜的好事。

2. 但2025年由於港幣，美金強而人民幣匯率偏弱會削弱高端酒店競爭力，未來一年朗廷酒店要面對匯率方面挑戰，導致比客人感覺房價偏貴，政府2025年元旦起對酒店重徵3%房租稅，對酒店業而言算是利淡因素。

3.希望2024年利率減息後使朗廷2025年融資成本略為降低，有助酒店集團來年2025年度的保持派息。

Iron Mountain Year 2024 financial results

 Iron Mountain Reports Fourth Quarter and Full Year 2024 Results

• IRM Achieves record quarterly and full year revenue of $1.6 billion and $6.1 billion, respectively

• In Q4 2024 and Full Year 2024 revenue growth of 11.4% and 12.2%, respectively, driven by strong performances across global RIM, data center, and asset lifecycle management (ALM) businesses

• Q4 2024 and Full Year 2024 Net Income of $106 million and $184 million, respectively

• IRM delivers record quarterly and full year Adjusted EBITDA of $605 million and $2.2 billion, respectively

• IRM issues strong 2025 guidance with Revenue growth of 8% to 11% and Adjusted EBITDA growth of 11% to 13%

• Excluding the effects of foreign exchange, 2025 guidance for Revenue growth is 10% to 12% and Adjusted EBITDA growth is 12% to 14%.
• Dividend

  On February 13, 2025, Iron Mountain's Board of Directors declared a quarterly cash dividend of $0.785 per share of common stock for the first quarter, representing an increase of 10%. The first quarter 2025 dividend is payable on April 4, 2025, to shareholders of record at the close of business on March 17, 2025.

谷歌母公司2024年第4季度業績

Google 母公司 Alphabet（ GOOGL ）2024年第4季營收年增 12% 至 964.7 億美元，低於分析師預期的 965.6 億，EPS 報 2.15 美元，稍微高於市場共識的 2.13 美元，核心的廣告收入為 724.6 億美元、年增 11%，擊敗了市場預期。儘管 Google Cloud 雲端業務營收與獲利同步創新高，但增速卻較前幾季放緩，此外 Google 宣布將擴大資本支出至 750 億、遠超市場預期，讓市場擔憂 AI 支出可能過高，盤後 Google 下挫 -7.6%。

Google 廣告-營收從去年的 656.2 億提升 11% 至 724.6 億美元，年增速與前一季大致持平，主要是受到 Google 搜尋廣告及 YouTube 廣告推動。

Google 雲端-營收 119.6 億、年成長 30%，未達分析師預期的 121.9 億，同時年增速較上一季的 35% 明顯放緩，中斷了連四季年增長加速的趨勢，主要是由於前一年基期較高，以及 AI 產品需求強勁，超過了現有產能。不過，受惠於強勁的 AI 產品表現，Google 雲端營業利益從去年同期的 8.64 億暴增至 20.93 億美元，營業利潤率也從 9.4% 竄升到歷史新高的 17.5%，意味著多年來在雲端業務的投注終於開始產生一定的利潤。

儘管 Google 正在積極投資於 AI（反映在研發費用年增 8%）並推出新產品，但靠著維持著支出紀律、謹慎控制行銷及行政費用，Q4 營業利益年增 31%，營益率從去年同期的 27% 跳升到 32%，推動淨利也年增 28% 到 265 億美元，兩項獲利指標皆優於華爾街預期（31.4%、261 億）。

Google 正以高速構建並推出新產品，AI Overviews 和 Circle to Search 等產品已廣泛應用，雲端領域的 AI 解決方案推動客戶需求大幅增長，客戶的計算消耗量為一年半前的八倍。Google 在 Q4 大幅提高資本支出至 143 億美元，主要投資於伺服器、資料中心及網路設備。

Google 預計 Q1 資本支出約佔 160～180 億美元，公司正積極透過客製化晶片來提升效率，不過實際投資狀況將因晶片交付時間及基礎設施建置時間而出現變化。

短炒（Nvidia) 獲利

1/27/2025 買入輝達@USD119, 之後在4日後 1/31/2025 沽出Nvda @USD$127, 每股賺美金$8元，攞個意頭。

此舉套利後有助大幅降低Nvidia 2022年持股近3年的老貨成本至每股USD$11.00, 以2/4/2025 美股交易時段輝達股價每股USD$118.25,由於Nvidia PE 46.10倍，但股息率僅0.03%,扣除股息稅後僅僅0.021%,看來以累積收股息歸本方法在輝達這股份未必行得通， 唯有隨機應變，使她透過短炒利潤大幅溝淡之前入貨成本, 雖然此舉使Nvidia 持股唔多兼沒有增加，但使輝達以成本計提早成為美股投資中唯一一隻十倍股，長揸起來更為放心。

Meta 2024年冬季業績

Meta 2024年冬季業績：

Meta 公司2024年冬季盈利208.4億美元，按年上升49%。每股經調整盈利8.02美元，遠多於預期的6.77美元。上季收入483.9億美元，按年升21%，亦超出預期。

去年全年盈利623.6億美元，按年升59%，每股經調整盈利23.86美元。收入1645億美元，按年升22%。至去年底，員工人數約7.41萬人，按年增長10%。 以元宇宙為主的Reality Labs上季虧損49.7億美元，按年擴大約7%；去年虧損177.3億美元，擴大約10%。 

Meta預料，今季收入介乎395億至418億美元，按年增長8%至15%，撇除匯兌因素則升11%至18%。以中位數計，收入預測有機會不及市場預期。

Apple公司2025年第1季業績

蘋果公司公布 FY2025Q1 營收及獲利皆高過市場預期，營收年增 4% 至 1,243 億美元（v.s. 1,241 億），EPS 報 2.4 美元（v.s. 2.35 美元）。

營業收入及 EPS 同創歷史新高主要是受到 Mac、iPad 收入強勁反彈推動，但 iPhone 銷售卻未達分析師預期，市場最擔心的大中華地區表現也落後於市場共識，不過盤後仍上漲約 +3.5%。

以下是產品分部收入：
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iPhone：691.4 億美元（YoY -1%）、低於預期的 710 億。

Mac：89.9 億美元（YoY +16%）、高於預期的 79.6 億。

iPad：80.9 億美元（YoY +15%） 、高於預期的 73.2 億。

穿戴裝置：117.5 億美元（YoY -2%）、低於預期的 120.1 億。

服務：263.4 億美元（YoY +14%）、高於預期的 260.9 億。
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以地區劃分，除了大中華地區外，全球各地的營收同步成長，市場最擔心的大中華地區營收年減 -11% 至 185.1 億美元，這是 FY2024Q1 以來最嚴重的下滑，目前已連續六季衰退，而且明顯未達分析師預期的 216 億。
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毛利率報 46.9%，優於華爾街分析師預期的 46.5%，與去年同期相比進步約 1 個百分點，細分來看，產品毛利率為 39.3%、低於前一年同期的 39.4%，服務毛利率為 75%、優於前一年的 72.8%。淨利年增約 7% 至 363.3 億美元，優於分析師預期的 355 億。
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行政總裁Tim Cook 指出，蘋果正透過 Apple Intelligence 為用戶開啟更多可能性，讓應用程式與使用體驗更加優質且個人化，iPhone 銷售表現在那些已推出 Apple Intelligence 的國家明顯較為強勁，非常期待今年 4 月 Apple Intelligence 將能支援更多語言。另外 Cook 認為，#DeepSeek 推動效率的創新是一件好事。
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展望未來，CFO 預期 Q2 營收將出現「低至中個位數」百分比的成長，毛利率大約是 47%，意味著 Q2 營收大約是 939.3 億美元，而華爾街普遍預期則是 954.6 億美元（年增約 5%）。
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微軟公司2024年冬季業績

微軟公司2024年冬季業績如下：Azure營收年增31%，AI服務貢獻了13%，年增157%。這是在產能受限的情況下仍維持高速成長。微軟過去三年來持續擴大Azure的基礎建設規模，資料中心容量已增加超過一倍。預計下一季將成長31-32%

微軟CFO說雖然2025Q1仍會受到AI產能限制，但預期到2025Q2結束時，產能將能大致滿足近期需求。展望2026財年資本支出，公司將持續根據市場需求信號和客戶合約積壓量進行投資，但資本支出成長率將低於2025財年，且支出重點將逐漸轉向較短期的資產投資。

微軟與OpenAI的合作更進一步深化。OpenAI已承諾加大Azure的使用量，且其API將獨家在Azure上運行。微軟也期待OpenAI即將推出更多創新。此外，Azure AI Foundry推出兩個月以來，已有超過20萬名月活躍用戶，並支援包括OpenAI在內的頂尖模型，以及來自開源社群的各種模型。

在討論AI效能和成本時，納德拉強調，AI模型的每一代軟體優化能帶來約10倍的效能提升，這種效率的提升將使AI應用更加普及。舉例來說，現在已經可以在PC上運行過去需要龐大雲端基礎設施才能執行的模型。這種優化意味著AI將變得更加普及，對於像微軟這樣的超大規模雲端服務提供商和PC平台供應商來說，都是利多消息。

本季資本支出年增62%至158億美元，超過一半的雲端和AI相關支出投資於長期資產，這些資產將在未來15年以上持續創造營收。公司正在建構一個可靈活調度的基礎設施隊列（fungible fleet），這不僅包括推論運算，還涵蓋訓練、後訓練處理，以及支援商業雲端服務的各個層面。

商業預訂金額成長75%，遠超過預期，主要受益於OpenAI對Azure的承諾。商業未實現營收達到2,980億美元，年增34%。營運現金流達到223億美元，年增18%，主要來自於強勁的雲端服務。

Deepseek 出現，Nvidia 大跌

 DeepSeek創始人是梁文鋒，中國DeepSeek公司日前推出兩款AI模型「DeepSeek-V3」、「DeepSeek-R1」，其中在1月20日發表的「R1」，讓美國的科技業相當震驚，DeepSeek用更少的資源（開發成本）做到逼近現在最好AI的精準度，微軟執行長曾對此直呼「令人印象深刻」。

Nvidia (NVDA)股票在2025年1月27周一開盤時大跌17%至每股119美元，截至撰寫本文時下跌超過13.7%，原因是中國發布了一個名為DeepSeek的人工智能（AI）平台，許多專家表示該平台可能會推翻美國公司在AI領域的領先地位。

筆者見解為Nvidia 英偉達是專注於人工智能硬體的晶片設計及GPU生產，而Deepseek 強項在於開放式大型言語模型的軟體開發， 兩者並無沖突。而Deepseek 的人工智能言語模型始終都要有英偉達晶片硬件作為載體才能作出有效率的混算，為查詢找出結果，所以筆者趁nvidia 股價大跌，增持英偉達股票。

蛇年行大運

祝各位讀者：

蛇年行大運，春風得意，身體健康！

Stockresearch18 敬賀

一月尾美股科技股由蘋果公司業績公佈開始，到時四大科技巨頭業績：（蘋果，谷歌，META，微軟）公佈業績後會上載有關業績簡報和公司展望。

學科冷知識（1）~設計與工藝 (Design and Technology)

今年投資持股公司之間如無業績公佈時，會加入學科冷知識，為讀者分享。今日介紹過年前應該有用的~設計與工藝  (Design and Technology)。

過年前，有一些小型翻新維修可以自己動手做，例如修補剝落的天花或牆壁的批灰，節省開支。

過程如下：

1.到五金鋪買修補材料：牆之寶，叻架噴漆，油掃，乳膠漆。

2.用小鏟摌走天花或牆壁的剝落部份。

3. 用油掃掃走剝落的的沙粒。

4. 噴上叻架噴漆作為防水及鞏固塗層。

5. 把牆之寶填上在天花或牆壁已剝落的孔洞地方。

6. 待牆之寶乾固後，油上乳膠漆。

7. 待乳膠漆乾後再噴上薄薄的叻架噴漆。

希望這中學時學過的學科冷知識過年前對讀者有用。

台積電（TSM）2024年第4季業績

台積電公司（TSM）2024年第4 季營收年增 37% 至 268.8 億美元、EPS 年增 55.6% 至 2.24 美元，擊敗分析師預期。毛利率報 59%，較去年進步 6 個百分點，達到財測高標並超越市場共識（58.7%）。

展望未來，台積電預估 2025年Q1 營收為 250～258 億美元，季減 -5.5%、年增 34.6%，毛利率落在 57%～59%，將會優於市場預期，另外 2025 全年營收預計將成長約 25%。
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2024年Q4 營收報 268.8 億，季增 14.4%、年增 37%，非常接近財測高標的 269 億美元，業績增長主要是受到市場對於 3、5 奈米的強勁需求推升。2024 全年營收為 900.8 億美元，較 2023 年成長 30%。

獲利能力方面，2024年Q4 毛利率報 59%，高於去年同期的 53% 及前一季的 57.8%，分析師預期則是 58.7%，主要是受惠於生產效率改善及產能利用率提升，部份被 3 奈米產能爬坡的負面影響拖累。

另外營業利益率（49%）及淨利率（43.1%）也都優於去年同期及市場共識（48.4%、43.5%）。2024 全年毛利率為 56.1%，超越 2023 年的 54.4%，主要受產能利用率提升推動，部份被 3 奈米產能爬坡及電力成本上升抵銷。

以製程劃分，2024年Q4 台積電 3 奈米製程出貨占比為 26%，再創下歷史新高，當前最多 AI 客戶應用的 5 奈米製程出貨占比達 34%，以六大技術平台劃分，跟上一季相比，手機營收季增 17%，HPC 季增 19%，物聯網收入大幅季減 -15%，若從年增率來看，營收占比最大宗的手機及 HPC 皆保持強勁成長（年增 12%、69%），2024 全年 HPC 佔營收的比重首度突破 50%。
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近期2025年1月美股道指市況

2025年1月10日美股道指調整696.75點，下跌1.63%,收報41,938.45點。

筆者去年11月尾已經沽出持有的小量XLK先行獲利，目的是儲美股待熊現金。近日慶幸有公司請，又再次做兼職儲蓄現金，目標是儲一些美股待熊現金用於稍後美股調整後撈底之用。

去年12月中又趁整合強積金時把持有近一半的美股強積金沽出，目前強積金全部都換成保守基金，再次等待入市時機。

去年2024年尾作出以上保守部署是因為候任美國總統特朗普會向全球開徵關稅，此舉會誘發美國通脹重臨，使美國今年暫難再次減息， 由於美國今年聯儲局息率下降幅度未明，成立待熊現金等撈底可能是今年上半年個人的退休基金比較理想的部署。

伏工

有伏工作有以下特徵：

1. 公司只用兼職合約來招聘員工，合約寫明兼職員工不享受公司全職員工福利 （可能是有薪年假，有薪勞工假期之類）,但僱用條件已過418要求，公司目的旨在減低公司薪金開支。

2. 公司直情唔為員工開強積金戶口，甚至出糧時扣起員工5%部份強積金但又無供款給強積金受託機構，結果要僱員向積金局投訴追討。

3.在discuss group 中看到這一類情況在會計行業常見，公司盤數立立亂，公司為慳錢唔請會計，要年結時3月尾先急急請人，主要要為公司報員工薪俸稅及追番盤數 （起碼3-6個月無入過數），之後請員工返去追番D野又要員工免費加班做義工執之前手尾， 當幾個月後完成員工薪俸稅報稅及公司數簿交比會計師核數後便用種種手段迫退個會計。

所以讀者見工或轉工時不幸碰上以上情況便需要多加小心，免受剝削。

2025年新年元旦快樂

敬祝各位讀者：

祝大家新年進步蒙恩，身體健康幸福！

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