香港由2019年第三季開始至今已經連續三季香港GDP負增長,經濟持續衰退。
香港政府公布2020年第一季香港GDP經濟初值收縮8.9%, 失業率上升至2020年2月至4月的5.2%。就業不足率亦由2.1%上升至3.1%。失業人數上升至202,500人。
銀行經營在經濟衰退時面對以下一些不利經營因素:-
1. 貸款需求減少:因經濟衰退導致企業業務關閉,收縮, 收縮或停開新投資項目, 這會使貸款需求減少, 存貸息差收入減少;
2. 同時由於各主要經濟體又進行量寬,利率被壓低, 也使存貸息差變得微薄, 不利銀行業經營;
3. 最後,由於因經濟衰退導致企業業務關閉,收縮; 銀行呆帳準備上升, 壞帳增加,不利銀行業經營。
所以, 就算要熊市尾段撈底, 撈銀行股對投資增值作用未必像以前想像中大。
黃金由2000年千禧年開始升了五倍
假設一位投資者1999年中 USD$300/OZ 買入黃金, 揸到近日USD$1,500/OZ 全部沽售, 共升5倍, 500%/20:每年平均回報25%;
所以投資既考眼光, 又考耐性:-
黃金牛市由1999年中開始,黃金牛市一浪由USD$252.57/OZ升了8年至2008年初的約$USD$1,031/OZ, 升了USD$778.43/OZ,
黃金牛市二浪調整:之後因為2008年金融海嘯金價調整了大半年至USD$681/OZ,跌了USD$350/OZ(US$778.43的升幅45%), 接近一浪升幅的0.5;
之後黃金牛市二期三浪由2008年尾升了三年至2011年第三季9月的USD$1,889.70/OZ, 升了USD$1,208.7/OZ(1浪升幅的1.89倍;接近升了2倍);
4浪調整由2011年10月開始調整了4年多少少至2015年12月: USD$1,046/OZ, 共跌了USD$843.7/OZ, 回吐三浪升幅69.8%,
如果黃金大牛市最後五浪升幅和三浪相同 USD$1,046 + USD$1,208.7 , 黃金最牛價可能見USD$2,254/OZ。
剌激金價標升原因是環球零至超低息放水, QE, 滯脹風險都送黃金大牛5浪尾浪上升呢一程。
恆指反彈小浪由2020年3月19日見底開始。
1浪:恆指由19/3/20:21,139點為起點升至27/3/20:23,791點, 升了2,652點;
2浪:27/3/20-2/4/20:由23,791點回吐至22,756點, 回吐1,035點;
3浪:由2/4/20: 22,756點-15/4/20: 升至24,603點, 升幅1,847點;
4浪:16/4/20-22/4/20:回吐至23,483點, 跌幅1,120點;
5浪尋頂: 22/4/20-29/4/20, 恆指可能升到: 24,855點水平, 升幅1,372點;便有可能完成之前反彈浪, 進而 面對之前低位買左股的獲利回吐沽盤的沽壓。
恆指2次探底?
小弟估計可能在5~6月出上演五窮六絕:
原因
1. 一批投資者19/3/20:21,139點時在恆指22,000以下時買入了優質藍籌股獲利回套沽盤的沽壓;
2. 5月時恆指成份公司公佈的2020年第一季業績肯定唔好, 形成沽壓。
如果五窮六絕時回吐恆指可能:
a. 回吐反彈升幅 0.382: 21,139 + [1-0.382] x (24,855- 21,139) =23,435 或
b. 回吐反彈升幅 0.500: 21,139 + [1-0.500] x (24,855 - 21,139) =22,997 或
c. 回吐反彈升幅 0.618: 21,139 + [1-0.618] x (24,855 - 21,139) =22,558;
舊文連結:-
香港由2019年第三季開始至今已經連續三季香港GDP負增長,經濟持續衰退。
香港政府公布2020年第一季香港GDP經濟初值收縮8.9%, 失業率上升至2020年2月至4月的5.2%。就業不足率亦由2.1%上升至3.1%。失業人數上升至202,500人。
估計第二季香港GDP經濟仍會負增長, 失業率會維持在5%以上的較高水平。
九龍巴士母公司載通國際發盈警，預計2020年上半年業績由盈轉虧，去年2019年上半年則盈利3.02億元。
載通國際集團指出，由於新型冠狀病毒疫情爆發，預計上半年業績錄得虧損;以及政府實施的抗疫措施，包括停學、邊境控制及在家辦公安排，導致巴士乘客量大幅減少，旗下專營及非專營巴士業務收入下降。
另外，疫情對內地運輸業務亦有不利影響，恢復時間及程度仍無法確定。
根據 2020/5/12 17:17 朗廷酒店SS有一內幕消息公告, 主要內容如下:-
1.業務之動向:
朗廷酒店SS截至 2020 年 3 月 31日止三個月期間的未經審核管理資料之初步審閱，主要由於爆發新型冠狀病毒 (Covid-19) 繼續嚴重影響信託集團下之酒店業務營運，信託集團酒店的合計經營毛利（扣除全球市場推廣費用前）較去年同期下跌大約 110%。截至 2020 年 3 月 31 日止 三個月期間的合計浮動租金收入較去年同期大幅下跌。我們預期在新型冠狀病毒肆虐期間限制了旅遊及社交聚會下，酒店業務營運將會繼續受到嚴重影響。信託集團將繼續 每年獲得固定租金收入2億2千5 百萬港元。然而，此收入將被融資及營運成本所抵銷。由於業績惡化，我們預期將不會派發截至 2020 年 6 月 30 日止六個月之中期分派予股份合訂單位持有人。
2.財務顧問之聘請:
根據日期為 2019 年 11 月 29 日的信貸協議（於 2020 年 4 月 24 日的補充函件協議修訂）（「貸款協議」），有關本金總額不超過 75 億港元的定期及循環貸款，信託集團必須履行特定財務契約，包括但不限於維持信託集團酒店物業的最低利息覆蓋率和最高貸款與估值比率。根據貸款協議規定，在未符合這些財務契約的情況下，信託集團必須採取補救 措施，包括但不限於向擔保代理存入額外現金以恢復最低利息覆蓋率或預付部分的未償還貸款以恢復酒店物業的最高貸款與估值比率（「緩解機制」）。
基於本信託及本公司截至 2020 年 3 月 31 日止三個月期間的未經審核管理資料，董事會將根據實際情況並與貸款人商討，預計於 2020 年度第三季啓動此緩解機制。本信託集 團將聘請財務顧問以協助董事會評估信託集團的融資方案，包括但不限於配售股份合訂單位或供股份合訂單位，以符合貸款協議下的要求及新營商環境。為了符合緩解機制下 的要求，具體融資方案將由信託集團和財務顧問進一步商議後確定。信託集團將在適當時候作進一步的公布，向本公司的股份合訂單位持有人及潛在投資者更新動向。
本公告中包含的資料是基於本信託及本公司截至 2020 年 3 月 31 日止三個月期間的未經審核管理資料之初步審閱，目前向董事會提供，而該信息未經本信託的核數師審閱。
本公司股份合訂單位持有人及潛在投資者於買賣股份合訂單位時務請審慎行事。
“能力圈”原則是指以巴菲特為代表的價值投資者堅守的重要原則之一,是他們圍繞自己最熟悉的領域進行投資的一種方法。這個概念第一次是出現在巴菲特1996年致股東的信中:投資人需要的是對選定的企業進行正確評估的能力。
擴充能力圈有什麼方法?
筆者根據過往投資經驗, 認為投資者正常擴充能力圈方法有以下三個,投資者可因應個人能力, 能投入的時間和資本一步一步漸漸擴大個人投資的能力圈。
1. 吸收投資有關的新資訊: 現今透過互聯網取得經濟和財經資訊已經比二, 三十年前年更為容易, 例如去香港交易所細閱上市公司年報, 業績, 披露資料, 外地公司例如美國上市公司可用彭博(Bloomberg), 有一些資訊可能需付訂閱費subscribe fee才可assess 溜覽, 吸收投資有關的新資訊有助投資者了解未來 20年新興有前途stars (新星)行業公司動態, 業務, 業績等財務表現, 為個人投資經合多元化, 優化和風險極小化等做好基礎。
2. 學習相關研究和分析技能:例如報讀CFA level 1課程, 讀一些面授或網上授課的會計金融有關課程幫助了解閱讀明白上市有限公司財務報表, 除上課外, 也可以自學看書, 上網溜覽一些網上MBA百科全書, 透過提昇個人商業研究和財務分析技能, 當然, 一些投資名著如班傑明的<證券分析>都十分有用, 從而增加擴充個人投資能力圈。
3. 實踐: 完成吸收投資有關的新資訊, 學習相關研究和分析技能後可以開始計劃調動小量現金儲蓄作投資實踐, 開始小量買入經過研究想投資的上市公司相關證劵,在這個階段, 投資者要定期監察他投資了的公司股票業務狀況, 每季閱讀有關財務報表, 把個人擅長分析的行業一步一步擴大, 例如初學投資者可由公用股, 收租股公司開始, 當這部份能力圈 鞏固後, 可進一步擴充能力圈到下一個行業研究和投資, 例如資訊科技公司股票。
看來, FEEL(感受), LEARN(學習), DO(實踐)應該是一個比較穩健的價值投資擴充能力圈的方法。
2019年一年前看了班傑明.格雷厄姆, 戴維多德合著的"證券分析"中譯本全書, 得出重點如下,本文有D似閱讀報告,寫主要內容擇要和讀後感。
由於太長,第27~52章讀後重點和一些讀後感想。
A.證券分析主要內容擇要:-
第27章:
1. 新時代理論:
a. 普通股的價值取決於它的未來收益;
b. 投資要找出 "高品質, 高利潤"的投資項目;
c. 好的普通股收益是呈上升趨勢的。
第29章: 提留公司收益是對股東有利的。
第31章: 損益表分析:
1. 對公司未來盈利能力的判斷
a.確定公司股票的收益
b.價格 = 每股收益 x 質量系數 (例如: 股息率股息紀錄, 公司地位, 企業性質, 市場總體的趨勢)
c.要留意一些細節:
2.將某些項目計入盈餘, 而不是收入,
3.虛報/少報攤銷額和其他儲備費用,
4.改變資本結構,
5.對未作企業經營之用的大量資本金做文章,
6.分析公司報表中會計, 經營, 投資金融,
7.如果公司將出售非流動資產的利潤當成為收益的一部份, 會使該會計期間收益表現失真,
8.留意將非常利潤計入收益的同時, 將特別虧損沖抵的不恰當的做法
第32~33章:
1.將存貨儲備和虧損排除在當期損益賬戶之外
2.留意被閒置的資產
3.企業的遞延費用被認為延續到未來的若干年
4.企業相應攤銷金額通過每年對收益的抵減而被沖銷, 一般都是5年(或現代的公允值變動)
5.當一間公司企業實行有問題的會計政策時, 投資者應該避開投資這些公司股票; 例如將現期發生的 廣告費計入商譽,將一種實際為負債項目以"無形資產"把想像價值計入現期收益,好景時隱瞞子公司利潤在不景氣時年時提取, 母公司向子公司提供捐贈而子公司以股息形式收回了這部份資金, 偶生項目被計算在收益中,或本應抵減損益賬戶的項目被用於 抵減盈餘, 子公司現期經營成果未能準確地反映在母公司的報表中, 折舊和其他攤銷費用的計算不合常規。
第34章:折舊
1.資本性資產壽命是有限的, 通過壽命期中各年收益的形式提取儲備, 逐步沖銷資產的成本
2.有時不同的公司系統在業績上的差異, 主要是由於企業控制者自願決定的結果
3.採礦企業的投資者必須根據他對採礦資產的股份所支付的款額, 經常計算自己的耗損備抵額
4.石油公司利潤很大程度為石油公司薄記方法所左右
第35章:
1. 例如A公司虧損赤字但累積現金最多; C公司收益最大但持有現金又最少
2. 投資者/分析家自己要設定另一個和公司的實際狀況相適應的更為合理的基數
3. 如果公司的折舊費用低於對財產的平均現金支出,又低於適用於企業固定資產的公平估價的公認會計原則所規定的儲蓄額, 分析家在計算中應該提高這種費用
4.對資產公平估值, 不抹煞工廠設備的價值, 從而公平了解股票實際價值
第36章
1.普通租賃支付租金換取財產如物業的使用, 如果公司在租賃物業上花費了成本的資本投資(裝置設備), 該成本會在租約有效期中沖銷
2.留意公司隱瞞虧損的實際程度和低估隨後年度的虧損或高估利潤的意圖
第39章
以投資為購買目的普通股的資產價值必須達到購買的價格總體而言, 不會高於公司實際資源很多的溢價
第40章
1.留意the factor of leverage: 投機性資本結構中的槓桿系數
2.好的公司管治: 在不景氣時, 普通股股東不會以犧牲債券持有人利益為代價立刻獲得好處
第41章
公司的財務狀況不佳, 或者因為普通股表面上的低價格, 只是並且實際上是相對企業規模而言股票超量發行的一種反映
第42章: 資產負債表看帳面價值
1. 普通股的每股帳面價值 =(普通股+盈餘項目-無形資產價值)/股票總數; **無形資產不包括在內
2. 投資者要計算出 a)每股帳面值 b)每股流動資產價值 c)每股現金資產價值
3. 當公眾購置或出售其在一家企業中擁有的股份之前, 至少應該看一眼這些股份的帳面價值, 因為:第一, 他為這個企業股票投資實際支付了多少錢;第二:他花費了這些錢實際 上換來了多少有形資源; 所以基於以上兩點, 投資者應以遠低於資產價值的價格進行購買。
第43章:流動資產價值的重要性
1.清算價值: 當東主放棄經營時能夠從中得到的資金
2.如普通股售價低於其流動資產價值, 也會低於清算中的可變現值
3.出現普通股售價低於其流動資產價值可能因為投資者對股市走向判斷上/公司管理策略/在股東對資產的態度上出現誤判
4.清算時,負債是確定的, 資產真實價值却令人懷疑
5.出現普通股售價低於其清算價值時, 股東不由會產生懷疑, 公司繼續經營是否符合股東的利益; 管理人亦可能採取適當的措施, 糾正市價與內在價值之間差距
6. 股票價格上升因為盈利能力改善 包括 行業行情整體改善, 公司經營策略改進, 例如採取增加管理營運效率方法,開發有利可圖新產品服務,放棄蝕本的生產線, 透過出售或合併, 更有效利用資源
7.Investment bargains 3個主要性質 a)股票售價低於其資產清算價值 b)顯然沒資產損失風險 c)以前曾表現出強大的相對於市價的盈利能力
第44章:清算價值的意義
1.公司內在值比市價高, 但買它不化算是因為 a)公司不能得到令人滿意的收益 b)公司並不想進行清算
2. 股東和經營者主要存在以下予茅盾: a)對管理者的補償 b)公司的擴張 c)股息的支付 (留在公司亦或分派給股東) d)股東對公司投資的連續性 e)股東可得的信息
3.留意董事會不可能亳無利己傾向
4.糾正股票市價可能措施: a)股息政策 b)擴充政策 c)利用公司現金回購股票 (公司用多餘現金資本以合理價格和比例回購大量普通股) d)補償管理者各種方法
第45章: 資產負債分析
1. 對於經營不善的企業來說, 大批債券集中在一個很短的時期內償還將構成一個嚴重的的財務問題
2. 如果存貨減少超過虧損額, 從而使得現金實際增加或應付賬款實際減少, 即使遭到一些損失, 公司財務狀況仍然得到了改善
第49章:相同領域公司的比較分析:
例如2間公司可以以下附表財務比率互相比較:-
| 財務比較 | 甲公司 | 乙公司 |
|---|---|---|
| 普通股每股收益 | ||
| 總資本收益率 | ||
| 利息保障比率 | ||
| 總銷售額與普通股市值的比率 | ||
| 銷售利潤率 | ||
| 折舊費用的充份性 | ||
| 營運資金狀況 | ||
| 股息報酬率 |
第50章:價格與價值的背離
1. 選擇一個多樣化的龍頭普通股清單,在這些公司股價大大低於其過去平均收益時7倍買入,高於15倍時賣出
2. 利用保證金購進和買空的投機交易是不切實際的
3. 股息變化, 股票分割, 合併, 資產分離等事情都會引起市場關注
第51章:價格與價值的背離
1.成熟證券的價格可經常保持相對穩定
2.不成熟證券對任何性質的不利發展都極為敏感, 其價格經常跌至低於其自身的統計結果所支撐的水平
第52章:市場與證券分析
1.有兩種不同的市場分析方法:-
A)純粹以股票市場的歷史表現中挖掘材料來進行預期
1.這類是圖表分析, 不可能是一門科學
2.它在過去並未證明是一種在股市贏利的可靠方法
3. 它的理論建立在不完善的邏輯或武斷的基礎之上
4.它之所以日漸盛行是因為它比起毫無章法的投機擁有一定優勢, 但這種優勢隨著圖表追崇者增加而日漸失去有關優勢
B)考慮各種經濟因素 如 總體和特定市場的商業環境, 貨幣利率, 政治前景等等
1.這類型機械預測建立在市場以外的各種因素基礎上, 如資金利率, 貨運量, 鋼鐵產量等等來預測市場的即將發生的變化
C)
1.市場分析是一門藝術
2. 證券分析中, 首要重點在防範不幸事件 ~~即要堅持"安全邊際"~~保留證券價格遠超於所付價格
3. 市場分析家主要法則: 減少損失和保障利潤
4. 股市涉及智慧的較量~~一個人利潤是以在做同樣事情的其他人損失
簡單讀後感: 這本書是以基礎分析為主的投資讀本, 亦是價值投資學主要經典, 值得一看, 當中它對圖表技術分析有所保留, 其中提出的"安全邊際",投資要持盈保泰的主要法則亦有助入門投資者參考, 至於小弟在舊網誌時提出的累積股息歸本法, 在於計算所投資股票的歸本期, 選出優良資產而高股息率較短歸本期投資是因為當累積股息covered 到投資成本時, 理論上由於已經回本可令投資者比較安心。
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二.本網頁部分內容可能會提及個別投資項目，請注意，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本人無涉。 2. This page may mention individual investment option, please be attention the content does not invite, suggest or recommend reader to make certain kinds of investment. Readers need to make investment decision themselve. The blog writer does not responsible to any loss incur after reading this blog passage.
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香港由2019年第三季開始至今已經連續三季香港GDP負增長,經濟持續衰退。
香港政府公布2020年第一季香港GDP經濟初值收縮8.9%, 失業率已升至4.2%(未計開工不足, 就業不足, 停薪留職, 放無薪假等影響)。
估計第二季香港GDP經濟仍會負增長, 失業率持續上升至最少5%以上。
香港交易所公佈了2020年第一季業績, 業績倒退。
港交所公布截至２０２０年３月３１日止首季業績，純利２２﹒６２億元，按年跌１３％，每股基本盈利１﹒８元，不派息。
香港交易所截至今年３月底止，首季收入及其他收益按年跌７％至４０﹒０９億元；來自滬深港通的收入及其他收益４﹒０４億元，按年增加 ７４％，並創季度新高。其中３﹒１９億元來自交易及結算活動。投資虧損淨額為４７００萬元，主要源自宏觀環境對集體投資計劃的公平值造成的影響。
香港由2019年第三季開始至今已經連續三季香港GDP負增長,經濟持續衰退。
香港政府公布2020年第一季香港GDP經濟初值收縮8.9%, 失業率已升至4.2%(未計開工不足, 就業不足, 停薪留職, 放無薪假等影響)。
估計第二季香港GDP經濟仍會負增長, 失業率持續上升至最少5%以上。
領展也出了盈警:
1. 預計其投資物業於３月底的估值為１９３２﹒２４億元，比起去年９月底的２２０４﹒３４億元下跌１２﹒３４％。
2. 領展為香港旗下商場商戶設立的３億元同舟計劃，會向個別商戶提供針對性的紓困措施包括租金寬免），亦有實施其他多方面措施以支援商戶及鼓勵顧客消費，例如降低租金、提供免租期及停車場費折扣等。同時亦為中國內地商戶提供紓困措施。其將可能向商戶提供進一步支援，並增加營銷支出以刺激消費。上述措施大部分財務影響將反映於截至明年３月底止年度及往後年度內。
以領展9/2019半年結估計, 全年收入106億, 可分派收入約59.3億, 如果減去當中3億元同舟計劃，估計今年可分派收入減少至56.32億, 發行單位20.97億單位, 10/2019-9/2020每單位可分派收益可能減少至$2.686元 ,估計減5%, 股價已由52星期新高$98.38跌了31%到$67.80, 已經反映了預期可分派收益減少和投資物業估值下跌12.34%的經營時所面對的經濟困境。
Dow Jones Index May 2020: Sell in May and walk away?
The Dow Jones Index rebounded from March 23, 2020 bottom: 18,213 points into April 30, 2020 peak: 24,585 points. It rose 6,372 points. Corrections may happen as there were smart investors and speculators bought at March 23, 2020 Dow's bottom sell and realize profit as well as the composite companies in Dow Jones Index release unsatisfactory financial performance results of Quarter 1, 2020 in May 2020.
If it takes 50% correction, the Dow Jones Index will reach 21,399 or ;
if it takes 38.2% correction, the Dow Jones Index will reach 22,150.
2020年5月美股道指: 5月沽出離場?
美股道指由2020/3/23在低位18,213點反彈了6,372點至2020/4/30: 24,585點完成反彈。 回吐調整可能將會發生
因為:
1. 在2020/3/23 撈了底的聰明投資者/投機者沽貨獲利;
2. 美股道指成份公司2020年5月公布2020年第一季公司業績可能不是太理想。
如果回吐升幅一半,道指可見21,399 或
如果回吐升幅38.2%,道指可見22,150。
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恆指反彈小浪由2020年3月19日見底開始。
1浪:恆指由19/3/20:21,139點為起點升至27/3/20:23,791點, 升了2,652點;
2浪:27/3/20-2/4/20:由23,791點回吐至22,756點, 回吐1,035點;
3浪:由2/4/20: 22,756點-15/4/20: 升至24,603點, 升幅1,847點;
4浪:16/4/20-22/4/20:回吐至23,483點, 跌幅1,120點;
5浪尋頂: 22/4/20-29/4/20, 恆指可能升到: 24,855點水平, 升幅1,372點;便有可能完成之前反彈浪, 進而 面對之前低位買左股的獲利回吐沽盤的沽壓。
恆指2次探底?
小弟估計可能在5~6月出上演五窮六絕:
原因
1. 一批投資者19/3/20:21,139點時在恆指22,000以下時買入了優質藍籌股獲利回套沽盤的沽壓;
2. 5月時恆指成份公司公佈的2020年第一季業績肯定唔好, 形成沽壓。
如果五窮六絕時回吐恆指可能:
a. 回吐反彈升幅 0.382: 21,139 + [1-0.382] x (24,855- 21,139) =23,435 或
b. 回吐反彈升幅 0.500: 21,139 + [1-0.500] x (24,855 - 21,139) =22,997 或
c. 回吐反彈升幅 0.618: 21,139 + [1-0.618] x (24,855 - 21,139) =22,558;
目前29/4/20港股恆指收報:24,643點, 市帳率=1.0229倍, 1倍PB為24,091點; 市盈率=9.95倍, 息率=3.87%,14天RSI=55.897;
個人認為港股恆指23,000點以下才算是用較為便宜價格收集盈富基金的恆指指數水平。
