Nvidia 2025年第3季業績

輝達（NVDA）2025年Q3 營收飆升 62% 至 570 億美元，每股盈利EPS 報 1.3 美元，雙雙擊敗財經分析師預期（551 億 & 1.25 美元），毛利率為 73.6%、符合市場共識。

核心的資料中心營收年增 66%、創歷史新高，輕鬆超越分析師預期。展望未來，輝達給出了優於市場共識 Q4 營收指引，並預告毛利率將重回 75%，刺激盤後股價上漲約 +5%。

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Blackwell Ultra 已成為所有客戶類別中的主力架構，同時 Blackwell 的需求仍保持強勁，至於 H20 的貢獻則微乎其微。資料中心部門的兩項細分業務皆創下歷史新高，核心的運算業務營收年增 56%、季增 27% 至 430 億美元，另外一部份是提供高速、低延遲解決方案的網通業務，相關營收約 82 億美元，年增 162%、季增 13%。

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遊戲營收年增 30%、季減 -1%，主要是受惠於 Blackwell 需求增加，不過隨著通路庫存在進入年底假期旺季前已回到較為正常的水準，營收較上一季略為下滑。

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CEO黃仁勳表示，Blackwell 的銷量已經超乎想像，雲端 GPU 也全面售罄，反映出運算需求在訓練與推論端都持續加速，並且皆以指數級成長。AI 產業已進入「良性循環」，形成了一個高速擴張的 AI 生態系。

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Non-GAAP 毛利率報 73.6%，低於去年同期的 75%，這與產品組合轉向較複雜的 Blackwell 有關，但是隨著新產品產能爬升、成本結構改善，毛利率已較上一季的 72.7%（排除 H20 影響為 72.3%）有所提升。另外 Non-GAAP 淨利年增 59% 至 317.7 億，優於預期的 306 億。

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庫存為 198 億美元，較前一季的 150 億明顯提升，這是為了確保長交期零組件的供應、滿足 Blackwell 的需求，並支援未來架構的大規模導入。另外自由現金流約 221 億美元，遠高於去年同期的 168 億，反映了營運動能的升溫

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展望未來，輝達預估 Q4 營收年增 65%、季增 14% 至 650 億美元（上下浮動 2 個百分點），有望再次改寫歷史新高，輕鬆超越了市場共識的 620 億，就算是營收指引下限也優於市場預期，另外輝達預估 Q4 毛利率會回升到 75%，符合先前 CFO 的指引，優於市場共識的 74.6%。