波浪理論是由艾略特 (Ralph N.Elliott)發明的技術分析工具，他透過觀察美國道瓊工業指數的價格趨勢，發現了指數有如一波接著一波，有一定的規律在。主要是牛市以5個浪[1,2,3,4,5]向上上升,其中1-3-5為上升浪,2,4為調整浪; 熊市時, 股票指數是向下的, A浪下跌後有B浪反彈之後繼續以C浪下跌,跌到底後牛市一期重新開始。
波浪理論假設股票市場指數都有一個"五波上升、三波下降"的基本規律，所以 總共有8個波浪，形成一個完整的週期。
波浪理論可配合杜氏理論一併使用:-
牛市上升1浪: 牛市第一期通常是在市場最悲觀的情形下出現，當時投資者對市場已經完全心灰意冷，他們不計成本拋出所有的股票，準備離開市場。其實這才是真正的入貨良機！因此，那些有遠見的投資者，雖然看見整體經濟仍然處於不景氣的階段，利淡的經濟消息接踵而來，但已感覺到市場正處於黎明前最黑暗的時刻，情況即將會有改變。於是他們開始有耐性地限價買入，市場的交投漸漸出現改變的徵兆，成交當時雖然還十分低沉，但在回升時已見有微量的增加。經過一段時間的低徊，大部分股票從弱者流向強者手上之後熊市便真正宣告死亡，另一次漫長的升市亦屆開步了。情形有如2016年2月中至5月初香港港股恆生指數情況。
之後經過牛市2浪下跌消化沽盤後進入牛市二期反復緩慢上升的鞏固期:牛市第二期由於投資者在上一次的熊市的教訓記憶猶新，投資者當股價升抵某水平時便裹足不前；但市場的發展仍然是樂觀的，大市基調十分良好。這情形便令到市場形成既非上升，也非下跌的爭持局面。於是股價（或大市）在高水平反覆上落。這段時間可能維持數個月至超過一年不等，主要視乎上次熊市所造成的損害程度深淺而論。杜氏理論把上述整個過程歸納為第二期，但一般投資者為容易區分市場特徵，把牛市初期的上升劃分為第一期，而爭持徘徊之局則作為第二期。情形有如2016年5月初至2017年8月的香港港股恆生指數情況。
牛市三期最後的5浪上升:經過牛市二期(2~4浪)一段時間的徘徊爭持之後，牛市第三期出現了。這一期市場有很明顯的特徵讓我們辨別到。首先是股市的成交量不斷增加。這反映出愈來愈多投資者進入市場，大市每一次回落調整不是令投資者離市，而是吸引更多的投資者跟進。市場的投資情緒高漲，投資者充滿一片樂觀氣氛，股市的交易成為大眾關注的焦點，報章不斷報導有關股市的情形，而且還是頭號新聞。親戚朋友談話之間總離不開股市這個話題，而且市場消息滿天飛，每一個人都有「可靠的內幕貼士」，互相推薦買入的股票。這就是我們經常說連擦鞋仔都講股票的現象了。此外，公司的利好傳聞不斷出現，例如盈利倍增、收購、合併等等。上市公司亦不斷乘時大舉集資，或送股、拆細以討好小股東。在這階段的末期，市場投機氣氛極濃，因此垃圾股、冷門股不斷大幅標升，長期沒派息、財政有問題的公司股票照升如儀，反而愈來愈多業績優良的實力股隻，投資者拒絕買入。情形有如2017年9月初2018年1月的香港港股恆生指數情況。
熊市是股市價格持續下跌的情景:-
熊市一期A浪: 股價將下跌。若市場仍樂觀，會出現水平調整。投資人大部分會認為 上升行情還沒反轉，此波只是股價暫時回檔。情形有如2018年2月初2018年8月中的香港港股恆生指數情況。
之後是熊市二期反彈B浪: 這時期成交量小，因是上升趨勢，容易形成多頭陷阱。這波的 成交量不大，亦可能出現一些殘股"大反彈"由於是一段上升趨勢， 很容易讓投資人 誤認為是另一波段的漲勢，形成「熊二反彈陷阱」，所以投資人常會在這時入市後遭套牢。情形有如2018年8月中2018年8月底的香港港股恆生指數情況。
熊市三期C浪:特徵 跌幅大，持續時間長，全面性下跌。這波是破壞力大的下跌波，跌幅大，持續時間長，出現全面性下跌。此時 市場有一片套牢聲，大家不敢看盤。 8個波浪型態完成，又會開始進行 另一個新的循環的第1波(牛市1期1浪)。情形有如2018年9月至10月底的香港港股恆生指數情況。
個人入市買股撈底長線投資應用
2009年3月金融海嘯後牛市一期, 匯豐銀行$33見底後, 在恆指13,800點買入 香港交易所(已經沽出大部份獲利),中國人壽(已經沽出), 招商銀行(已經沽出獲利)及冠君,
2011年10月歐債危機後牛市一期(恆指18500點附近):之前熊市二期反彈時沽了大部份香港交易所在確定見底後換入冠君;
2016年初2月~6月中國A股股災後;熊三末期至牛市一期(恆指19000點至20000點時)收集朗庭SS及富豪reits;
2019中美貿易戰最劇烈時候的2019年11月趁10月尾港股見底後恆指25,800點附近:買入朗庭SS及小量電能實業。
總結個人應用技術分析中波浪理論及道氏理論入市的經驗:由於小弟主動收入有限,承受不起借孖展投資或炒股失敗及損失的風險, 而且買股目的清晰為長線投資收息, 所以近10年一直沿用牛市二期中後段:牛市3浪中段至牛三高點直到熊市三期C浪中後段盡量把主動收入扣去生活開支現金儲起再加上收到的股息也儲起為"待熊基金", 在股市低迷的熊市三期末端及牛市一期(1,2浪)盡量買入收息股以增加被動收入, 此方法有助個人加速財務自由速度, 不會增加投資風險(因為沒有任何孖展借貸),亦可顯著增加被動現金流收入水平。
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