調整市

由於中美貿易戰持續, 本年1月初假設牛市一期條件之一破滅:中美貿易戰緩和及和解基礎幻滅, 看來年初至4月中綠芽枯萎; 全球及香港市道與經濟放緩, 坦白講, 不是太好景。

2019年4月25日已經估計會調整, 5月5日再估計"五窮六絕", 2個對讀者的溫馨"徹退"提示, 已經有所交代。

由於市況未明, 筆者在港股恆指現水平27,700點唔會入貨同撈底。

領展已經成為十倍股 Ten Bagger

領展2005年11月24日上市, 香港市民白表認購有95折: HKD$10.30 X 95%=HKD$9.785, 認購當年的領匯,肯揸到今日: 21/5/2019;今日股價最高為HKD$98.35本金已增加10倍,;年均回報率74%(13.5年)。

翻貼舊文, 當年IPO領匯股東肯揸到今日便會見證十倍股的歷史。

十倍股煉金術:領匯(領展)

零基礎學投資 (肆)- 公司股票價值投資證券分析(下)

之前看了班傑明.格雷厄姆, 戴維多德合著的"證券分析"中譯本, 得出重點如下,本交有D似閱讀報告,寫主要內容擇要和讀後感。

由於太長,第43~52章讀後重點和一些讀後感想在這篇零基礎學投資 (肆)- 公司股票價值投資證券分析(下)才寫。

A.證券分析主要內容擇要:-

第43章:流動資產價值的重要性

1.清算價值: 當東主放棄經營時能夠從中得到的資金

2.如普通股售價低於其流動資產價值, 也會低於清算中的可變現值

3.出現普通股售價低於其流動資產價值可能因為投資者對股市走向判斷上/公司管理策略/在股東對資產的態度上出現誤判

4.清算時,負債是確定的, 資產真實價值却令人懷疑

5.出現普通股售價低於其清算價值時, 股東不由會產生懷疑, 公司繼續經營是否符合股東的利益; 管理人亦可能採取適當的措施, 糾正市價與內在價值之間差距

6. 股票價格上升因為盈利能力改善 包括 行業行情整體改善, 公司經營策略改進, 例如採取增加管理營運效率方法,開發有利可圖新產品服務,放棄蝕本的生產線, 透過出售或合併, 更有效利用資源

7.Investment bargains 3個主要性質 a)股票售價低於其資產清算價值 b)顯然沒資產損失風險 c)以前曾表現出強大的相對於市價的盈利能力

第44章:清算價值的意義

1.公司內在值比市價高, 但買它不化算是因為 a)公司不能得到令人滿意的收益 b)公司並不想進行清算

2. 股東和經營者主要存在以下予茅盾: a)對管理者的補償 b)公司的擴張 c)股息的支付 (留在公司亦或分派給股東) d)股東對公司投資的連續性 e)股東可得的信息

3.留意董事會不可能亳無利己傾向

4.糾正股票市價可能措施: a)股息政策 b)擴充政策 c)利用公司現金回購股票 (公司用多餘現金資本以合理價格和比例回購大量普通股) d)補償管理者各種方法

第45章: 資產負債分析

1. 對於經營不善的企業來說, 大批債券集中在一個很短的時期內償還將構成一個嚴重的的財務問題

2. 如果存貨減少超過虧損額, 從而使得現金實際增加或應付賬款實際減少, 即使遭到一些損失, 公司財務狀況仍然得到了改善

第49章:相同領域公司的比較分析:

例如2間公司可以以下附表財務比率互相比較:-

財務比較	甲公司	乙公司
普通股每股收益
總資本收益率
利息保障比率
總銷售額與普通股市值的比率
銷售利潤率
折舊費用的充份性
營運資金狀況
股息報酬率

第50章:價格與價值的背離

1. 選擇一個多樣化的龍頭普通股清單,在這些公司股價大大低於其過去平均收益時7倍買入,高於15倍時賣出

2. 利用保證金購進和買空的投機交易是不切實際的

3. 股息變化, 股票分割, 合併, 資產分離等事情都會引起市場關注

第51章:價格與價值的背離

1.成熟證券的價格可經常保持相對穩定

2.不成熟證券對任何性質的不利發展都極為敏感, 其價格經常跌至低於其自身的統計結果所支撐的水平

第52章:市場與證券分析

1.有兩種不同的市場分析方法:-

A)純粹以股票市場的歷史表現中挖掘材料來進行預期

1.這類是圖表分析, 不可能是一門科學

2.它在過去並未證明是一種在股市贏利的可靠方法

3. 它的理論建立在不完善的邏輯或武斷的基礎之上

4.它之所以日漸盛行是因為它比起毫無章法的投機擁有一定優勢, 但這種優勢隨著圖表追崇者增加而日漸失去有關優勢

B)考慮各種經濟因素 如 總體和特定市場的商業環境, 貨幣利率, 政治前景等等

1.這類型機械預測建立在市場以外的各種因素基礎上, 如資金利率, 貨運量, 鋼鐵產量等等來預測市場的即將發生的變化

C)

1.市場分析是一門藝術

2. 證券分析中, 首要重點在防範不幸事件 ~~即要堅持"安全邊際"~~保留證券價格遠超於所付價格

3. 市場分析家主要法則: 減少損失和保障利潤

4. 股市涉及智慧的較量~~一個人利潤是以在做同樣事情的其他人損失

簡單讀後感: 這本書是以基礎分析為主的投資讀本, 亦是價值投資學主要經典, 值得一看, 當中它對圖表技術分析有所保留, 其中提出的"安全邊際",投資要持盈保泰的主要法則亦有助入門投資者參考, 至於小弟在舊網誌時提出的累積股息歸本法, 在於計算所投資股票的歸本期, 選出優良資產而高股息率較短歸本期投資是因為當累積股息covered 到投資成本時, 理論上由於已經回本可令投資者比較安心。

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一.本網頁屬個人網誌，為網主作為記事之用，並非提供投資建議。 1. This is a personal blog page for recording and cannot regard as investment advice.

二.本網頁部分內容可能會提及個別投資項目，請注意，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本人無涉。 2. This page may mention individual investment option, please be attention the content does not invite, suggest or recommend reader to make certain kinds of investment. Readers need to make investment decision themselve. The blog writer does not responsible to any loss incur after reading this blog passage.

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零基礎學投資 (叁)- 公司股票價值投資證券分析(上)

之前看了班傑明.格雷厄姆, 戴維多德合著的"證券分析"中譯本, 得出重點如下,本交有D似閱讀報告,寫主要內容擇要和讀後感。

由於太長,第43~52章讀後重點和一些讀後感想, 得著會在下一篇零基礎學投資 (肆)- 公司股票價值投資證券分析(下)才寫。

A.證券分析主要內容擇要:-

第27章:

1. 新時代理論:

a. 普通股的價值取決於它的未來收益;

b. 投資要找出 "高品質, 高利潤"的投資項目;

c. 好的普通股收益是呈上升趨勢的。

第29章: 提留公司收益是對股東有利的。

第31章: 損益表分析:

1. 對公司未來盈利能力的判斷

a.確定公司股票的收益

b.價格 = 每股收益 x 質量系數 (例如: 股息率股息紀錄, 公司地位, 企業性質, 市場總體的趨勢)

c.要留意一些細節:

2.將某些項目計入盈餘, 而不是收入,

3.虛報/少報攤銷額和其他儲備費用,

4.改變資本結構,

5.對未作企業經營之用的大量資本金做文章,

6.分析公司報表中會計, 經營, 投資金融,

7.如果公司將出售非流動資產的利潤當成為收益的一部份, 會使該會計期間收益表現失真,

8.留意將非常利潤計入收益的同時, 將特別虧損沖抵的不恰當的做法

第32~33章:

1.將存貨儲備和虧損排除在當期損益賬戶之外

2.留意被閒置的資產

3.企業的遞延費用被認為延續到未來的若干年

4.企業相應攤銷金額通過每年對收益的抵減而被沖銷, 一般都是5年(或現代的公允值變動)

5.當一間公司企業實行有問題的會計政策時, 投資者應該避開投資這些公司股票; 例如將現期發生的 廣告費計入商譽,將一種實際為負債項目以"無形資產"把想像價值計入現期收益,好景時隱瞞子公司利潤在不景氣時年時提取, 母公司向子公司提供捐贈而子公司以股息形式收回了這部份資金, 偶生項目被計算在收益中,或本應抵減損益賬戶的項目被用於 抵減盈餘, 子公司現期經營成果未能準確地反映在母公司的報表中, 折舊和其他攤銷費用的計算不合常規。

第34章:折舊

1.資本性資產壽命是有限的, 通過壽命期中各年收益的形式提取儲備, 逐步沖銷資產的成本

2.有時不同的公司系統在業績上的差異, 主要是由於企業控制者自願決定的結果

3.採礦企業的投資者必須根據他對採礦資產的股份所支付的款額, 經常計算自己的耗損備抵額

4.石油公司利潤很大程度為石油公司薄記方法所左右

第35章:

1. 例如A公司虧損赤字但累積現金最多; C公司收益最大但持有現金又最少

2. 投資者/分析家自己要設定另一個和公司的實際狀況相適應的更為合理的基數

3. 如果公司的折舊費用低於對財產的平均現金支出,又低於適用於企業固定資產的公平估價的公認會計原則所規定的儲蓄額, 分析家在計算中應該提高這種費用

4.對資產公平估值, 不抹煞工廠設備的價值, 從而公平了解股票實際價值

第36章

1.普通租賃支付租金換取財產如物業的使用, 如果公司在租賃物業上花費了成本的資本投資(裝置設備), 該成本會在租約有效期中沖銷

2.留意公司隱瞞虧損的實際程度和低估隨後年度的虧損或高估利潤的意圖

第39章

以投資為購買目的普通股的資產價值必須達到購買的價格總體而言, 不會高於公司實際資源很多的溢價

第40章

1.留意the factor of leverage: 投機性資本結構中的槓桿系數

2.好的公司管治: 在不景氣時, 普通股股東不會以犧牲債券持有人利益為代價立刻獲得好處

第41章

公司的財務狀況不佳, 或者因為普通股表面上的低價格, 只是並且實際上是相對企業規模而言股票超量發行的一種反映

第42章: 資產負債表看帳面價值

1. 普通股的每股帳面價值 =(普通股+盈餘項目-無形資產價值)/股票總數; **無形資產不包括在內

2. 投資者要計算出 a)每股帳面值 b)每股流動資產價值 c)每股現金資產價值

3. 當公眾購置或出售其在一家企業中1擁有的股份之前, 至少應該看一眼這些股份的帳面價值, 因為:第一, 他為這個企業股票投資實際支付了多少錢;第二:他花費了這些錢實際 上換來了多少有形資源; 所以基於以上兩點, 投資者應以遠低於資產價值的價格進行購買。

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牛市一期2浪調整亦或係熊市二期反彈?

究竟港股2019年5月初市況是牛市一期2浪調整亦或係熊市二期反彈?

端視中,美兩國貿易會談有無協議或成果。

如果美國時間2019年5月10日中,美兩國貿易會談有協議或成果, 本輪調整可被視作牛市一期2浪調整。

如果美國時間2019年5月10日中,美兩國貿易會談無協議或成果, 4月中旬恆指~~2019年4月15日:30,280.12 見頂會被視作熊二反彈;

如果美國總統特朗普按捺不住, 把餘下貿易額$3,250億徵收25%辣關稅,之後中美貿易談判破裂, 中美貿易全面開戰, 玩埋新"冷戰", 香港經濟特別貿易轉口生意肯定受影響令經濟轉差, 到時唔排除恆指由"熊二"反彈高點跌8千至1萬點。

五窮六絕

美國總統特朗普不滿與中國的貿易談判進展緩慢，突然宣布2019年5月10日起對2,000億美元中國貨品徵收的關稅稅率由10%調高至25%，並預告 對另外3,250億美元中國貨品很快開始徵收25%關稅。

2019年5月6日恆指一開市便跌了735點, 回到29,345點附近水平;

之前4月25日曾預測可能有2浪調整 港股展開牛市一期2浪回吐, 調整

之前已提醒股票重貨投資者小心這個回調~~

港股展開牛市一期2浪回吐, 調整。

恆生指數上次最底部為24,540.63點 (2018年10月30日見底), 之後展開今次牛市(可能是小牛市)。

牛市一期上升至2019年4月15日:30,280.12點完成1浪上升, 所以2浪隨時準備調整, 上次2016年牛市1浪在2月中至4月底升完後, 6月因英國脫歐而調整, 不排除今次小牛市重滔 2016年五窮六絕翻版, 是故需要留意是否有這個調整。

2018/10/30~2019/4/15 牛市一期1浪共升了:5,739.49點,歷時5個半月, 如果

回吐升幅0.236 X 5,729.49, 恆指=28,925.60點 或;

回吐升幅0.382 X 5,729.49, 恆指=28,087.63點。

股票投資者需慎防五~六月當中震盪。

估不到中,美貿易戰戰火重燃使2浪回吐來了, 至於是否有牛市中期上升3浪真係要視乎中美兩國是否有貿易協議。

新加坡組屋取經

看了"人住公屋, 我住公屋" 視頻後, 香港公屋,綠置居,居屋實在有很多參考新加坡組屋的地方。

人住公屋, 我住公屋

新加坡組屋房屋政策有以下值得香港運輸及房屋局參考, 借鏡, 取經......

1.香港公屋, 綠居置,居屋可以考慮引入天台"空中花園" (sky garden concept), 讓老人家, 後生仔多一個做運動, 休憩空間, 也有助公共屋村綠化;

2.和睦鄰里關係--不僅減少聘用保安員物業管理費用, 而且有助改善鄰里關係, 我個人認為可以在公屋,綠居置,居屋出入大堂加裝閉路電視以代替保安員,由控制室保安人員透過 大堂閉路電視監察大廈保安情況, 控制室聯接上警鐘系統, 透過善用科技:可節省座頭保安員費用支出;

3.參考新加坡組屋VOID DECK,在香港公屋,綠居置,居屋地下空置的公共空間引入類似VOID DESK(加入wifi更好), 讓青少年, 家庭, 長者有更多活動空間~~例如溫習,上網打機, 玩BOARD GAME,老人家聊天, 捉棋, 家庭大食會, 生日結婚派對等;

4. 允許 綠置居, 居屋中簽者動用強積金支付首期 (新加坡是可以用公積金用作購置組屋首期);這個有助香港年青人籌集首期資金上會;

5. 在新建公屋,綠置居,居屋由政府房委會管理食肆, 居民日用品店舖,街市等設施,確保民生所需得以被照顧;

6. 政府房委會可運用資訊科技, 大數據, 數據模擬等資訊科技;依據公屋輪侯登記冊, 推算出未來20年1-2人,3-4人,5人/以上單位需求量, 而建屋供應量盡量依據這個數據模擬結果,以達到"地盡其利"的效果 (既然土地資源不足, 更應善用);

7. 新加坡市建局,建屋發展局中心有做未來50-100年長遠多層次研究和規劃, 每10年modify更新 --展望城市遠景, 人口規模, 城市功能佈局規劃, 土地用途,發展參數, 香港發展局可以參考新加坡呢方面經驗, 特別是CBD中心商業區和另外4個次級商業區, 在香港發展次級商業區有助解決傳統CBD中心商業區(中環, 尖沙咀)土地不足的問題, 促進新興產業和經濟活動發展。

以上是看了視頻後,覺得香港公共房屋政策和規劃有值得 改善, 改良,優化的地方。