英偉達（Nvidia)2025年第1季業績

英偉達（NVIDIA ）2025 Q1 營收年增69%至 440 億美元優於預期的433億，淨利198.9億年增年增31%，EPS 0.81美元。若排除H20影響是$0.96，優於預期的$ 0.93，顯示核心業務的強勁獲利能力。

中國市場出口管制帶來的衝擊。 NVIDIA 在第一季確認了 45 億美元的庫存減值費用，這個減值直接影響了毛利率表現，GAAP毛利率為60.5%，但排除H20影響後的調整毛利率為71.3%。

NVIDIA預期來季 2025 Q2營收為450億美元（±2%），毛利率預期將改善至72%（±0.5個百分點），公司持續朝著年底前達到75%左右毛利率的目標努力。

NVDA 資料數據中心業務依然是NVIDIA營收的絕對主力，Q1營收年增73%到391億美元，佔總營收的88.8%。

黃仁勳重點強調了推理AI帶來的革命性變化。他解釋道：「推理AI能力確實是一個突破，現在非常受歡迎，解決了很多問題，而推理、思考所需的運算量比幾年前ChatGPT一次性回答AI要多100倍、1000倍」。

領展4/2024-3/2025全年業績

領展房產基金(823)2024-2025年全年度業績要點-

1.每基金單位分派2.7234港元，比去年同期增派3.7%，可分派收入因收購了餘下一半上海萬科廣場業權上升。

2.收益及物業收入淨額均按年增長4.8%及5.5%，分別達億港元142.23及106.19億港元, 主要受惠於新收購的餘下50%上海萬科廣場物業業權收入貢獻帶動上升。

3.物業組合於2025年3月31日的租用率: 香港零售物業組合:維持於97.8%的水平。

4.負債對資產比率: 負債水平：21.5%,不算太高。

前景預測-

1.由於2025年香港受零售市場疲弱導致民生商場租金未再能夠有顯著升幅，這限制了未來25-26年度來年可分派收入不會像以往有明顯的升幅。

2.寫字樓也由於新冠疫情後在家工作及實體辦公室混合模式會使辦公室大樓出租率及租金受壓。

3.2025年5月27日收市股價 40.90元，股息率約6.659%,股息率 目前經濟環境下算是可接受水平。

港股，美股急升反彈

兩個世界最大經濟體之間的中，美貿易談判上週末在瑞士日內瓦結束，雙方達成協議，減少對彼此產品徵收的高額關稅，幅度超出許多分析師的預期。對中國進口商品的最低稅率將從145%降至30%。中國將把對美國商品的進口關稅從125%降至10%。兩國還同意舉行會談以穩定兩國關係。 

受利好消息帶動，2025年5月12日港股恒指收市報23,549點，全日升681點，升幅2.98%。

美股道指2025年5月12日也受這好消息帶動，大升1,160點（2.81%），重上42,410點。

如果投資者有趁2025年4月初股市因貿易關稅戰白熱化壞消息急跌時趁低吸納，目前應能享受幾好的投資回報。

學習新技能

筆者在剛過去一星期已經開始了上課學習新技能。

慶幸地，通過了入學測試，正式上學中。

至於是否會靠這新技能去搵兼職做賺些少收入，這要視乎是否完成所有課堂，理論上，5月尾會完成大部份課程。

看來中老年人要再就業賺取微薄的收入，讀新課程，學習新技能或者参加再培訓計劃可能是中老年失業者的出路。

蘋果公司2025年春季業績

蘋果公司公佈（AAPL）FY2025Q2 營收及獲利皆擊敗市場預期，營收年增 5% 至 954 億美元（v.s. 946.6 億），EPS 報 1.65 美元（v.s. 1.63 美元），主要是靠著 iPhone、Mac、iPad 收入全數成長且超越分析師預期，不過市場最擔心的大中華地區表現仍落後於市場共識。展望未來，CFO 給出的 Q3 營收及毛利率指引未達華爾街預測，儘管蘋果宣布了 1,000 億美元的股票回購，盤後仍下跌約 -4%。

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iPhone：468.4 億美元（YoY +2%）、高於預期的 458.4 億。

Macbook：79.5 億美元（YoY +7%）、高於預期的 77.7 億。

iPad：64 億美元（YoY +15%） 、高於預期的 62 億。

穿戴裝置：75.2 億美元（YoY -5%）、低於預期的 79.5 億。

Apple 服務：266.5 億美元（YoY +12%）、低於預期的 267 億。

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毛利率報 47.1%，符合華爾街分析師預期，與去年同期相比進步約 0.5 個百分點，這已經是蘋果毛利率連續第 9 季較前一年同期改善。細分來看，產品毛利率為 35.9%、低於前一年同期的 36.6%，服務毛利率為 75.7%、優於前一年的 74.6%。淨利年增約 5% 至 247.8 億美元，優於分析師預期的 242.6 億。

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至於關稅方面，蘋果並沒有觀察到因關稅而「提前下單」的顯著證據，同時因蘋果在優化供應鏈方面所做的努力，Q1 受到關稅的影響有限，現在美國銷售的 iPhone 中大約有一半來自印度，其餘硬體產品則大多是由越南進口。

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展望未來: CFO 預期 Q3 營收將出現「低至中個位數」百分比的成長，意味著 Q3 營收大約是 887.8 億美元，低於華爾街普遍預測的 892 億。假設接下來沒有發生新的關稅或其他重大變化，預計關稅將導致 Q3 成本增加 9 億美元，毛利率大約是 46%，不過蘋果也坦承，非常難以預測 6 月之後關稅將如何變化。

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Meta 2025年第1季業績

Meta 2025年首季業績重點

營收：423.1億美元（按年增16%，預期：414億美元）

淨利潤：166.4億美元（按年增35%）

次季銷售指引：425億至455億美元（預期：440.3億美元）

社交平台每日活躍用戶：34.3億（預期：33.9億）

Meta AI發展：上調2025年資本開支目標

Meta下調2025年總支出預測範圍至1130億至1180億美元，此前預期為1140億至1190億美元。

公司在業績公告中表示，更新資本開支指引以反映額外數據中心投資，支持集團人工智能（AI）發展和基礎設施硬件預期成本上升。Li 稱，基礎設施硬件成本上升是由於供應商從世界各地採購零件，集團正通過改善供應鏈來減輕影響。

朱克伯格稱，Meta AI可以作為展示廣告的平台，公司亦可能對該助手的高級版收費，但Meta將專注於至少未來一年的產品開發，之後才考慮變現。

展望：由於美國可能在稍後時間開徵入口關稅，預計來自亞洲出口商投放在meta 廣告平台廣告費可能減少，這是此股小投資者需要留意地方。

微軟公司 (Microsoft) 2025年春季業績

微軟公司公佈了 FY2025Q3 財報，營收年增 13% 至 701 億美元、優於預期的 684.2 億，EPS 報 3.46 美元、優於預期的 3.22 美元，淨利年增 19% 至 258 億。 

Azure 業務 Q3 年增長加速至 33%，下一季 Azure 年增長指引也超越了市場共識，此外微軟還給出了樂觀的 Q4 營收指引，激勵盤後上漲約 +7%。 生產力和商業流程（PBP）報 299 億美元、年增 10%，優於市場預期的 295.7 億；以 Azure 為主軸的智慧雲端業務（IC）營收年增 21% 至 268 億美元，高於分析師預期的 261.6 億；近期表現較低迷的個人運算（MPC）營收 134 億，較前一年同期成長 6%，超越市場共識的 126.6 億。

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關鍵的 Azure 營收年增率從上一季的 31% 提升至 33%，優於分析師預期的 30.3%，排除匯率波動後，Azure 營收年增率從上一季的 31% 加速至 35%，不僅高於市場共識的 31%，更超越上一季給出的財測高標（31%～32%）。 Azure 和 Microsoft 365 商務版訂閱等企業雲端產品銷售額增長了 20%，達到 424 億美元，毛利率報 69%，較去年下滑約 3 個百分點，主要是受到大規模建置 AI 基礎設施影響。另外，衡量未來收入的商業預訂量成長 18%，主要是受到來自 OpenA 的 Azure 合約推動。

Q3 資本支出（包括融資租賃）約 214 億美元，低於分析師預期的約 224 億，這是兩年多來首次季減，不過與去年同期相比仍大幅成長了 53%。 

展望未來：微軟預估 Q4 營收將達到 731.5～742.5 億美元，意味著營收年增率約 14%，超越分析師預期的 722.6 億。Azure 營收年增率預估約 34%～35%（排除匯率波動後），高於市場預期的 31.5%。另外 CFO 重申 FY2026 資本支出將繼續成長，但增速應該會慢於 FY2025。

看來微軟公司未來會繼續享受雲端服務及 Open AI 開發應用於Copilot 轉化為收入的增長紅利。